Amerikas Savienotās Valstis jau sen ir apbrīnotas ar savu dinamisko tirgu, kas ir augsne inovācijām un neatkarīgiem uzņēmumiem. Tomēr nesen veiktais Cambridge University Press pētījums atklāj satraucošu uzņēmumu konsolidācijas tendenci, kas apdraud Amerikas konkurences tirgus būtību. Ziņojumā norādīts, ka tikai trīs uzņēmumi dominē ievērojamā valsts lielāko korporāciju daļā, izaicinot ilggadējo ideālu par daudzveidīgu un plaukstošu neatkarīgu uzņēmumu ainavu.
Šī nav pirmā reize, kad korporatīvā koncentrācija rada uzacis. 2020. gadā mūsu gabals ar nosaukumu “Šīs 6 korporācijas kontrolē 90% no plašsaziņas līdzekļiem Amerikā” dziļi rezonēja mūsu lasītāju vidū un ieguva vairāk nekā pusmiljonu skatījumu. Šodien attēls šķiet vēl skarbāks. Lai gan tehnoloģiju giganti, piemēram, Apple, Microsoft un Nvidia, ir kļuvuši par triljoniem dolāru vērtiem lielgabaliem, to ietekme šķiet gandrīz dīvaina salīdzinājumā ar šīm jaunajām spēkstacijām, kas tagad kontrolē 88% no lielākajām korporācijām Amerikā.
Lielā trijnieka satvēriens korporatīvajā Amerikā
BlackRock, Vanguard un State Street ir vārdi, par kuriem jūs droši vien esat dzirdējuši. Tomēr lielākā daļa cilvēku nav pazīstami ar viņu plašo kontroli pār korporatīvo pasauli. Šīs aktīvu pārvaldīšanas firmas, kas kopā pazīstamas kā “Lielais trijnieks”, dominē 15,1 triljona dolāru globālajā pasīvo akciju fondu nozarē un pārvalda vairāk nekā 60 triljonus dolāru.
Bieži vien saistīta ar finanšu stabilitāti un aktīvu pārvaldību. Tomēr to sasniedzamība sniedzas daudz tālāk par pasīvām investīcijām. Savā rakstā “Lielā trijnieka slēptā vara? Pasīvie indeksu fondi, korporatīvās īpašumtiesību pārkoncentrēšana un jauns finanšu risks,” pētnieki Jans Fihtners, Eelke M. Heemskerks un Havjers Garsija-Bernardo pēta, kā šie aktīvu pārvaldības giganti ir uzkrājuši slēpto spēku. Vienai no šīm trim firmām ir tik milzīga vara, ka Blumbergs to ir nodēvējis par “ceturto valdības atzaru”.
Kā atklāja pētījums, lielais trijnieks ir kļuvuši par arvien spēcīgākiem akcionāriem. Viņi kopā ir lielākie akcionāri 88% S&P 500 uzņēmumu, kas ir īpašumtiesību koncentrācija, kas rada nopietnas bažas par korporatīvo kontroli un tirgus dinamiku.
3 uzņēmumi, kas kontrolē 88% no lielākajām korporācijām Amerikā
Īpašumtiesības un ietekme
BlackRock, Vanguard un State Street dominējošo stāvokli nosaka ne tikai tirgus daļa, bet arī pieeja īpašumtiesībām. Viņiem ir lielākās akcionāru pozīcijas 40% no visām kotētajām ASV korporācijām un 88% S&P 500 firmu. Atšķirībā no aktīvi pārvaldītajiem fondiem šie amati tiek ieņemti pastāvīgi, kas lielajam trijniekam dod unikālu un ilgtermiņa ietekmi pār korporatīvo pārvaldību.
Galvenajā S&P 500 indeksā lielais trijnieks ir lielākie īpašnieki 438 no 500 nozīmīgākajām Amerikas korporācijām. Šie uzņēmumi vien veido aptuveni 82% no S&P 500 tirgus kapitalizācijas. Lai gan privātpersonas dominē īpašumā dažos lielos uzņēmumos, piemēram, Alphabet, Amazon un Facebook, Lielā trijnieka ietekme ir plaši izplatīta pārējā indeksa daļā.
“Ja tas attiecas tikai uz galveno S&P 500 akciju indeksu, Lielais trijnieks kopā veido lielāko īpašnieku 438 no 500 svarīgākajām Amerikas korporācijām jeb aptuveni 88 procentiem no visām dalībfirmām. Šīs 438 līdzīpašumā esošās korporācijas veido aptuveni 82 procentus no S&P 500 tirgus kapitalizācijas. Lielajos uzņēmumos, kur lielais trijnieks nav galvenie akcionāri, parasti dominē privātpersonas: Alphabet (Sergejs Brins un Lerijs Peidžs), Berkshire Hathaway (Vorens Bafets), Amazon.com (Džefs Bezoss), Facebook (Marks Cukerbergs), Walmart ( Walton ģimene), Oracle (Lerijs Elisons), Comcast (Roberts ģimene) un Kraft-Heinz (Berkshire Hathaway un 3G Capital). Tomēr lielākajā daļā S&P 500 dalībfirmu lielais trijnieks kopā pārstāv vienu lielāko īpašnieku,” skaidro autori.
Debates par varu un kontroli
Lielā trijnieka kontroles apjoms ir pastāvīgu diskusiju jautājums. Daži apgalvo, ka viņu nespēja pārdot līdzdalību viegli ierobežo viņu varu, savukārt citi uzskata, ka viņu ilgtermiņa ieguldījumu horizonts dod viņiem lielāku iemeslu aktīvi sadarboties ar uzņēmumiem. Pētījumā konstatēts, ka lielais trijnieks bieži balso kopā par korporatīvajiem jautājumiem, parasti atbalsta vadību, izņemot direktoru vēlēšanas. Tomēr viņu patiesā vara var būt privātās diskusijās ar uzņēmumu vadītājiem un ietekmi, ko šie vadītāji jūt, paredzot tik spēcīgu akcionāru vēlmes.
Balsošana un iesaistīšanās
Lielais trijnieks izmanto savas balsstiesības, izmantojot centralizētu stratēģiju, kas parasti atbilst vadības priekšlikumiem. Tomēr viņu iesaistīšanās pārsniedz balsošanu. Viņiem bieži ir privātas tikšanās ar uzņēmuma vadību, ar kuru palīdzību viņiem ir būtiska ietekme. Šādu nozīmīgu ieinteresēto personu klātbūtne var likt uzņēmumiem internalizēt šo līdzekļu pārvaldītāju mērķus, vēl vairāk nostiprinot viņu kontroli.
Sekas un secinājumi
Rakstā ir uzsvērta lielā trijnieka lielā ietekme uz korporatīvo vidi. Pieaugot viņu pārvaldītajiem aktīviem, 2020. gadā sasniedzot 15 triljonus USD, to loma ekonomikā kļūst arvien kritiskāka. Pāreja no aktīvām uz pasīvām ieguldījumu stratēģijām ir izraisījusi korporatīvo īpašumtiesību pārkoncentrāciju, iespējams, graujot akcionāru demokrātiju un palielinot finanšu riskus.
Pasīvo indeksu fondu pieaugums, jo īpaši tie, ko pārvalda BlackRock, Vanguard un State Street, rada jaunus izaicinājumus. Šiem uzņēmumiem ir ievērojamas balsstiesības daudzos uzņēmumos, taču tie nedrīkst aktīvi iesaistīties korporatīvajā pārvaldībā. Šī īpašumtiesību koncentrācija bez aktīvas līdzdalības var izraisīt tirgus nestabilitāti un palielinātu nestabilitāti finanšu krīzes laikā.
Aicinājums uz lielāku uzraudzību
Pētnieki mudina regulatorus uzraudzīt Lielā trijnieka pieaugošo ietekmi un apsvērt pasākumus iespējamo finanšu risku mazināšanai. Kā de facto pastāvīgā valde lielai daļai ASV korporāciju, to ietekme uz ekonomiku un finanšu tirgiem ir pārāk nozīmīga, lai to ignorētu. Lielāka caurskatāmība un pārraudzība aktīvu pārvaldības nozarē ir būtiska, lai nodrošinātu, ka korporatīvās varas koncentrācija neapslāpē konkurenci vai nerada sistēmiskas ievainojamības.
Bezprecedenta pāreja uz pasīvām ieguldījumu stratēģijām un BlackRock, Vanguard un State Street dominēšana uzsver nepieciešamību rūpīgāk izpētīt to lomu korporatīvajā pārvaldībā. Tā kā šie aktīvu pārvaldītāji turpina veidot Amerikas korporatīvo vidi, izpratne un to ietekmes ietekme kļūst arvien svarīgāka, lai saglabātu konkurētspējīgu un noturīgu ekonomiku.
