Elons Masks ir pavadījis gadus, pārdodot Marsu kā SpaceX gala spēli. Jaunākais ieskats tās finansēs stāsta par citu stāstu. Uzņēmums iegulda miljardus mākslīgajam intelektam, pārvēršot to, kas kādreiz bija raķešu bizness, AI infrastruktūras spēlē.
Saskaņā ar Reuters ziņojumu, dokumenti, kas saistīti ar iespējamu IPO, liecina, ka uzņēmums atrodas pārejas posmā. Mūsdienās lielākais peļņas avots ir Starlink, satelīta platjoslas tīkls, kas klusi ir kļuvis par naudas dzinēju. Pagājušajā gadā Starlink vairāk nekā dubultoja pamatdarbības ienākumus līdz 4,42 miljardiem USD, sedzot zaudējumus no kosmosa nodaļas, kur turpina pieaugt izdevumi par nākamās paaudzes raķetēm.
Šis spilvens ir devis Muskam iespēju iespiesties dziļāk AI. Uzņēmuma iekšienē jau ir redzama maiņa. 2025. gadā AI vienība, kurā ietilpst xAI, veidoja 61% no kopējiem kapitāla izdevumiem jeb 20,74 miljardus ASV dolāru visā biznesā. Tās pašas vienības darbības zaudējumi bija 6,4 miljardi ASV dolāru. Atšķirība parāda, cik tālu pirms ieņēmumiem uzņēmums ir gatavs tērēt.
Tas ir mudinājis Musku pārveidot SpaceX par uzņēmumu, kas vispirms izmanto AI, būtiski mainot tā izdevumu profilu.
“Lai gan Alphabet un Microsoft ir lielas darbības naudas plūsmas, SpaceX veicinās ar ieņēmumiem no raķetēm un satelītiem, atstājot tai naudas izlietojuma profilu, kas ir tuvāks vēlīnā posma sākumam nekā triljonu dolāru vēsturiskajam uzņēmumam,” ziņo Reuters.
Tikmēr SpaceX virzība uz AI nav nekas jauns. The Wall Street Journal 2025. gada jūlijā ziņoja, ka uzņēmums plāno ieguldīt 2 miljardus ASV dolāru xAI kā daļu no plašākas 5 miljardu ASV dolāru kapitāla kārtas.
SpaceX iekšienē: Starlink maksā rēķinus, kamēr mākslīgais intelekts deg caur skaidru naudu
Ambīcijas ir daudz lielākas nekā apmācības modeļi uz Zemes. SpaceX strādā pie kosmosa datu centru tīkla izveides, ko atbalsta ierosinātā konstelācija, kas varētu sasniegt vienu miljonu satelītu. Analītiķi lēš, ka izmaksas varētu sasniegt triljonus. Šāda mēroga dēļ SpaceX tiešā veidā konkurētu ar tādiem uzņēmumiem kā Alphabet Inc., Microsoft, Meta Platforms, Amazon un Oracle, kuri visi tērē lielus līdzekļus AI infrastruktūrai. Paredzams, ka šie uzņēmumi šogad vien ieguldīs vairāk nekā 600 miljardus ASV dolāru.
Ir būtiska atšķirība. Big Tech finansē savu AI, izmantojot peļņu no reklāmas, mākoņdatošanas un uzņēmuma programmatūras. SpaceX paļaujas uz Starlink un tā palaišanas biznesu, atstājot savas finanses tuvāk vēlīnās stadijas startam nekā nobriedušam tehnoloģiju gigantam.
Šis kontrasts atrodas uzņēmuma IPO piķa centrā. SpaceX mērķis ir piesaistīt aptuveni 75 miljardus USD, novērtējot USD 1,75 triljonus, kas liecina, ka kopējais adresējamais tirgus ir USD 28,5 triljoni, ko lielā mērā nosaka AI pieprasījums. Iespēja ir milzīga. Ceļš uz ilgtspējīgu rentabilitāti nav tik skaidrs.
“Tas, ko investori meklēs, ir skaidra redzamība par to, kā biznesa modelis attīstās ar šo finansējumu un vai tas var padarīt skaitļošanas ekonomiku darboties plašā mērogā,” aģentūrai Reuters sacīja Melisa Otto, S&P Global Visible Alpha pētījumu vadītāja. “Daudzos veidos SpaceX izskatās pēc lielizmēra starta.”
Skaitļi atgriež šo skatu. Kapitāla izdevumi ir palielinājuši iepriekšējos ieņēmumus, un pagājušā gada izdevumi pārsniedza pārdošanas apjomu par aptuveni 2 miljardiem ASV dolāru. Ja šī plaisa palielināsies, uzņēmumam, iespējams, būs jāatgriežas kapitāla tirgos ātrāk, nekā paredzēts.
Vēl viens mainīgais ir potenciāls darījums ar Cursor — AI kodēšanas starta programmu. SpaceX ir iespēja iegādāties uzņēmumu par aptuveni 60 miljardiem USD vai doties prom un samaksāt aptuveni 10 miljardus USD par partnerību. Struktūra dod SpaceX laiku. Tas liek pieņemt svarīgu lēmumu līdz IPO beigām.
Katrs ceļš nes kompromisus. Pilnīga iegāde varētu piesaistīt augstvērtīgus uzņēmumu klientus un padziļināt SpaceX AI iespējas. Tas radītu spiedienu uz jau tā saspringto bilanci. Mazāka partnerība saglabā skaidru naudu, vienlaikus piedāvājot produktivitātes pieaugumu AI nodaļā, lai gan piekļuve Cursor klientu bāzei varētu būt ierobežota.
Neviens uzņēmums nav izklāstījis, kā šāds darījums tiktu finansēts. Darījums ar lielu akciju daudzumu aizsargātu skaidras naudas rezerves. Jebkurš jēgpilns naudas komponents varētu piespiest samazinājumus citur vai izraisīt citu finansēšanas kārtu ātrāk, nekā plānots.
Pagaidām stāsts paliek nepabeigts. Finanšu rādītāji joprojām atspoguļo raķešu un satelītu biznesu. Novērtējums atspoguļo kaut ko tuvāk nākotnes AI infrastruktūras gigantam.
“Tas nepadara stāstu par salauztu, bet tas nozīmē, ka IPO pircēji maksās iepriekš par pārveidi, kurai vēl skaidrāk jāparāda skaitļi,” sacīja Futurum Equities galvenais tirgus stratēģis Šejs Bolūrs.
SpaceX aicina investorus ticēt, ka transformācija jau notiek. Nauda no Starlink ir īsta. AI likme kļūst arvien lielāka. Jautājums, kas karājas pār IPO, ir par to, vai atmaksa pienāk pirms skrejceļa beigām.
