AI burbuļu brīdinājumi aug skaļāk

AI uzplaukums vairākus mēnešus dominē virsrakstos, bet arvien pieaugošo ietekmīgu balsu kori sāk izklausīties neomulīgi. Tas, kas sākās kā Openai izpilddirektora Sema Altmana piesardzība augustā, ir kļuvis par plašākām debatēm par to, vai neprāts apkārt mākslīgajam intelektam sāk izskatīties kā 1990. gadu beigās dot-com burbulis.

Toreiz interneta krājumi pirms avārijas pieauga līdz reibinošam augstumam, noslaucot gandrīz 80% no NASDAQ vērtības. Altmans, Openai izpilddirektors, redz šī perioda atbalsis šodienas AI Rush. Mēnesi vēlāk daži no pasaules lielākajiem investoriem publiski piekrīt viņam.

Pēc Reuters teiktā, Venture Capital turpina iedziļināties AI jaunizveidotos uzņēmumos rekordu līmenī. Bet vecākie investīciju vadītāji sāk brīdināt, ka novērtējumi, īpaši agrīnās stadijas uzņēmumiem, izskatās izstiepti.

“Agrīnās stadijas riska telpā notiek nedaudz hype burbuļa,” sacīja Braiens Yeo, Singapūras suverēnā bagātības fonda GIC grupas galvenais ieguldījumu virsnieks Braiens, Piena institūta Āzijas samita 2025. gada paneļa laikā Singapūrā. “Jebkurš uzņēmuma startup ar AI etiķeti tiks novērtēts tieši tur, kur ir milzīgi daudzkārtējie mazie ieņēmumi (IS). Tas varētu būt taisnīgi dažiem uzņēmumiem un, iespējams, ne citiem.”

Investoru bažas par AI finansēšanas spoguļa punktu laikmeta brīdinājuma zīmēm

Cipari krāso pārsteidzošu attēlu. Tikai 2025. gada pirmajā ceturksnī AI jaunizveidotie uzņēmumi visā pasaulē piesaistīja 73,1 miljardu dolāru, veidojot gandrīz 58% no visa riska kapitāla finansējuma, liecina Pitchbook. Lielu daļu no tā virzīja mega apļi, piemēram, Openai kapitāla palielināšana par 40 miljardiem ASV dolāru, jo investori sašūpojās, lai nodrošinātu savu vietu tajā, ko daudzi uzskata par nākamo lielisko tehnoloģisko vilni.

Yeo brīdināja, ka “tirgus cerības varētu būt tālu priekšā tam, ko tehnoloģija varētu sniegt”. Viņš norādīja uz milzīgu AI saistīto kapitāla izdevumu pieaugumu, sakot, ka tas šobrīd maskē vājās puses citur ekonomikā.

Tods Sisitskis, alternatīvā aktīvu pārvaldnieka TPG prezidents, atkārtoja bažas. Viņš brīdināja, ka bailes izlaist var būt bīstamas investoriem. Viņš sacīja, ka daži AI firmas gūst ieņēmumus 100 miljonu dolāru apmērā, bet citi pavēl vērtējumiem no 400 miljoniem līdz 1,2 miljardiem dolāru uz vienu darbinieku – līmeni, kuru viņš raksturoja kā “elpu aizraujošu”, ziņoja Reuters.

Skepticisms ar to nebeidzas. Adrians Kokss, Deutsche Bank Research Institute tematiskais stratēģis, intervijā sacīja CNBC “Squawk Box”, ka nesenās tendences norāda uz to, ko viņš sauc par “burbuli bažām” par AI burbuli. “AI burbuļa” meklēšana Google sākās augustā pēc Altmana brīdinājuma un MIT pētījuma, kurā apgalvots, ka 95% AI pilotu neizdodas. Bet līdz septembrim šie meklējumi bija samazinājušies līdz 20% no viņu maksimuma.

Kokss apgalvo, ka šis kritums bažas varētuoniski varētu palīdzēt reālai burbuļa formai. Kad pārāk daudz cilvēku ir piesardzīgi, pārmērība bieži tiek rūdīta. Bet, kad šī piesardzība izzūd, spekulatīva uzvedība var paātrināties. Viņš salīdzina ar to, kā saruna par lejupslīdi dažreiz aizkavē lejupslīdi, un izceļ nevienmērīgos riskus visā AI ainavā. Infrastruktūras pakalpojumu sniedzēji, piemēram, mikroshēmu piegādātāji, visticamāk, noslēdz līgumus neatkarīgi no turpmākajām izmaksām, savukārt uzņēmumi, kas derē par produktivitātes pieaugumu, saskaras ar satriecošāku ceļu. Jautāts, cik agri mēs atrodamies ciklā un “kādā inning mēs atrodamies”, Kokss atbildēja:

“Jā, tas ir interesanti. Acīmredzot burbuli var identificēt tikai tad, kad tas tur atgriežas atpakaļ aizmugurējā skata spogulī. Bet viena lieta, ko mēs redzējām, ir milzīgs burbulis terminālā“ Ai burbulis ”bažās par AI burbuli. Un tāpēc man bija jānospiežas par to un apskatīja Google tendences un redzēja, ka, patiesībā, un pēc tam, kad tika meklēts, lai meklētu“ AI burbuļu ”, kas bija milzīgs, un tas bija milzīgs. Jums bija maksimums, kad Sems Altmans teica, ka investori ir pārmērīgi pārbaudīti. ”

Kokss izmanto luksofora metaforu, lai aprakstītu pašreizējo noskaņu. Sarkanās gaismas ietver milzīgus ar AI saistītus kapitāla izdevumus, kurus, iespējams, neatgūst mikroshēmu dzīves ciklā, un privātu vērtējumu balonēšana, piemēram, Openai potenciālais 500 miljardu dolāru liels rādītājs. CNBC resursdators piedāvāja pretpunktu, atzīmējot, ka Google saskārās ar līdzīgu skepsi pēc tā IPO, taču tā novērtēšana tika ātri pārspēta, jo tā bizness tika samazināts. Kokss piekrita, ka burbuļi pops – dažreiz vardarbīgi -, bet skatītājiem atgādināja, ka tie bieži stiepjas ilgāk, nekā gaidīts. Viņš 1998. gadā minēja investīciju vadītāju, kurš 16 mēnešus agri izsauca Dot-Com burbuli, trūkstot NASDAQ kāpumu no 2000 līdz 5000.

Atņemšana ir mazāka par to, vai AI šobrīd ir burbulis un vairāk par zīmju atpazīšanu. AI šodien jūtas kā elektrība savās pirmajos gados – pārveidojošas, bet joprojām gaida izrāvienu lietojumprogrammas, kas to visu potenciālu atklāj. Pagāja gadu desmiti pēc tam, kad parādījās elektrības izgudrošana, lai parādītos sadzīves tehnika, piemēram, ledusskapji un gaisa kondicionieri, katrs izraisīja nepieredzētu enerģijas pieprasījumu. AI slepkavas lietojumprogrammas, visticamāk, joprojām ir priekšā, un, kad tās ieradīsies, tās izraisīs datu centra pieauguma pieaugumu, kas punduros visu, ko līdz šim esam redzējuši.

Pagaidām paradokss ir skaidrs. AI jaunizveidotie uzņēmumi ir aizskarti ar kapitālu, investori skan trauksmes signāli, un garastāvoklis jūtas briesmīgi līdzīgs dot-com laikmetam. Tas, vai tas beidzas ar burbuļa pārsprāgšanu vai degšanu, nākamais triljonu dolāru vilnis ir triljonu dolāru jautājums.

Noskatieties Adrian Cox pilnu interviju par zemāk esošo CNBC Squawk lodziņu.

https://www.youtube.com/watch?v=dxl6rh6c2-k