Amazon cenšas pārvietot aptuveni 8 miljardus ASV dolāru vērtas Nvidia AI mikroshēmas investīciju instrumentā, ko nodrošina ārējs kapitāls, finansēšanas struktūra, kas parāda, cik tālu AI infrastruktūras uzplaukums virza Big Tech Volstrītas stila finanšu inženierijā.
Ierosinātais darījums paredz, ka tūkstošiem Nvidia Grace Blackwell mikroshēmu, kas uzstādītas Amazon datu centros, tiktu ievietotas īpašam nolūkam paredzētajā transportlīdzeklī jeb SPV, raksta Financial Times, kurā citēti cilvēki, kas ir pazīstami ar diskusijām. Pēc tam Amazon iznomātu mikroshēmas atpakaļ no transportlīdzekļa, nevis paturētu pilnu aparatūras vērtību savā bilancē.
“Amazon.com Inc. cenšas izkraut aptuveni 8 miljardus ASV dolāru uzlabotas Nvidia Corp. mikroshēmas ārējiem investoriem, izmantojot jaunu līdzekli, kura mērķis ir stiprināt tās bilanci,” ziņo Financial Times, atsaucoties uz cilvēkiem, kas ir pazīstami ar šo lietu.
Paredzams, ka SPV piesaistīs naudu no investoriem, emitējot parāda vērtspapīrus, un Amazon, iespējams, pārņems līdz pat 10% akciju. Amazon iegādājās vai nomāja mikroshēmas, kas ir uzstādītas vairāk nekā divpadsmit ASV datu centros piecos štatos, tostarp Nevadā un Virdžīnijā.
Attiecībā uz Amazon apelācija ir vienkārša. AI aparatūra ir kļuvusi ārkārtīgi dārga, un, nododot īpašumtiesības uz šiem aktīviem ārējiem investoriem, uzņēmums varētu turpināt palielināt skaitļošanas jaudu, visas izmaksas nenesot tieši uz bilanci.
Taču darījums norāda uz kaut ko daudz lielāku.
AI mikroshēmas kļūst par Volstrītas aktīvu klasi
AI sacensības vairs netiek finansētas galvenokārt no korporatīvās naudas plūsmas un tradicionālajām tehnoloģijām. Arvien biežāk mākslīgā intelekta fiziskā infrastruktūra tiek finansēta no parādiem, līzinga līgumiem, īpašam nolūkam paredzētiem transportlīdzekļiem un piegādātāju nodrošinātiem kredītiem.
Amazon piedāvātais Nvidia darījums tiek pieņemts tikai vienu dienu pēc tam, kad Anthropic atklāja, ka Broadcom ir piekritis tam aizdot līdz 42 miljardiem USD, lai finansētu skaitļošanas infrastruktūru, kas saistīta ar piecu gadu mikroshēmu nomas saistībām. Reuters ziņoja, ka finansējums sedz aptuveni vienu trešdaļu no Anthropic saistībām 125,2 miljardu dolāru apmērā un varētu padarīt AI uzņēmumu par vienu no lielākajiem Broadcom mikroshēmu klientiem.
Šī vienošanās daļēji pievērsa uzmanību tās apļveida struktūrai. Uzņēmums, kas piegādā tehnoloģiju, palīdz finansēt klientu, kas pērk piekļuvi tai.
Amazon piedāvātā struktūra ir atšķirīga, taču pamatā esošais spiediens ir līdzīgs: AI uzņēmumiem un hiperskaloriem ir nepieciešams satriecošs kapitāla apjoms, lai turpinātu pirkt mikroshēmas un veidot datu centrus.
Financial Times ziņoja, ka Amazon šogad sagaida aptuveni 220 miljardus ASV dolāru kapitāla izdevumus, no kuriem liela daļa būs saistīta ar AWS, mikroshēmām un AI infrastruktūru. Uzņēmums jau ir izmantojis korporatīvo obligāciju tirgus, un ierosinātais SPV varētu sniegt Amazon vēl vienu finansēšanas kanālu, vienkārši neuzkrājot vairāk aktīvu savās grāmatās.
Šī pieeja atgādina finansēšanas struktūras, kas jau sen izmantotas lidmašīnām, nekustamajam īpašumam un citai dārgai infrastruktūrai. Atšķirība ir darījuma centrā esošais līdzeklis: Nvidia GPU.
Tas varētu iezīmēt būtiskas izmaiņas tajā, kā investori domā par AI aparatūru.
Uzlabotie GPU kādreiz tika uzskatīti galvenokārt par tehnoloģiju aprīkojumu, ko iegādājās mākoņpakalpojumu uzņēmumi. Tās arvien vairāk tiek iepakotas kā ienākumus nesoša infrastruktūra, kuras vērtību rada nomas maksājumi un tiem piesaistītais pieprasījums.
Pārmaiņas notiek, jo finanšu tirgi jau absorbē milzīgas aizņemšanās vajadzības no hiperskalieriem, kas būvē AI datu centrus. Financial Times ziņoja, ka lielāko tehnoloģiju kompāniju aizņēmumi līdz 2030. gadam varētu sasniegt pat 1 triljonu dolāru, pieaugot infrastruktūras izdevumiem.
Tas rada jaunu saikni starp AI uzplaukumu un globālajiem kredītu tirgiem.
Ja Amazon pabeigs darījumu, investori faktiski finansēs Nvidia aparatūru, ko Amazon izmanto savas AI infrastruktūras vadīšanai. Mikroshēmas ģenerē skaitļošanas jaudu, aprēķins atbalsta AWS klientus, un nomas maksājumi plūst atpakaļ uz transportlīdzekli, kurā atrodas aparatūra.
Modelis varētu kļūt arvien izplatītāks, ja AI infrastruktūras izmaksas turpinās pieaugt.
Lielākie AI uzņēmumi joprojām var būvēt datu centrus un izmantot sistēmas. Iespējams, ka Volstrītai piederēs arvien lielāka daļa tajās esošo iekārtu.
